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银河证券:货币市场利率继续回落

发布时间:2019-10-09 17:43:25

银河证券:货币市场利率继续回落 2014-02-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

上周虽然央行零操作,公开市场自然净回笼4500亿元人民币,且还有300亿元国库现金定存到期,但受资金节后回流银行体系影响,货币市场短期利率普遍回落。主要经济圈的票据直、转贴利率也回落至近两个月低点。

1年期和3年期固定利率国债收益率继续小幅下跌,但5年期和10年期固定利率国债收益率保持了平稳。1月份流通中现金增加近1.8万亿,节后大部分都将陆续回流银行体系。从往年来看,春节后一两个月内流通中的现金会陆续减少,特别是第一个月,回流规模较大。本周公开市场无正逆回购及央票到期,但周一银行将进行存款准备金补缴,预期规模在2000亿-3000亿元左右,加上上周近5000亿的回笼,不及1.8万亿的一半。在此预期下,短期流动性不会太紧。

1月社会融资规模为2.58万亿元,分别比上月和去年同期多1.33万亿元和399亿元。其中信贷和委托贷款分别达1.32万亿和3965亿元,同比多增2469亿和1904亿元,是全社会融资规模同比多增的主力。信贷中,居民和企业中长期贷款均显著反弹,特别是企业中长期贷款,同比多增1944亿元。1月新增信贷规模超预期、企业中长期贷款增加较多的原因主要有四:1、在CPI压力消减的背景下,出于稳增长和稳利率的需要,货币政策年前已有所微调;2、去年四季度信贷偏紧,企业融资需求累积递延至今年初;3、年初银行放贷冲动较强;4、对表外业务监管从严使得一些信托和债券融资项目转至表内和委托贷款。但在M2偏稳的背景下,M1大降至1.2%,主要有三方面原因:首先是高基数;其次是春节期间存款从企业活期转向居民储蓄;最后,经济增速放缓使得货币活化程度减小。

1月份中国外贸数据总额同比增速回升。其中,出口增速10.6%,进口增速10%,贸易顺差319亿美元。1月份出口和进口一般贸易额延续12月份趋势,再次创出单月一般贸易额历史新高。出口增速1月大幅上升,出口额基本与上月持平,主要是因为一般贸易额大幅上升导致。1月份出口额保持平稳,对发达国家出口额大幅增加,尤其是对欧盟的出口。对东盟出口增速依然保持强劲。进口方面,一般贸易进口额环比同比均出现回升,主要进口商品铁矿石和原油进口增速回升。1月份由于我国春节前期,不排除贸易公司在年前集中出口,另外,发达经济体经济的回暖,尤其是欧洲经济的回暖导致外围需求上升,利好我国出口,但从1月份PMI来看,出口订单却已出现回落。

2014年1月,全国居民消费价格总水平同比上涨2.5%,环比上涨1.0%。

本月物价上涨主要是由于食品价格上升导致,由于春节到来,蔬菜、水果和水产品价格大幅上涨。但是与往年不同的是,猪肉价格在年前意外下跌1.0个百分点,这主要是由于猪肉存栏较大,并且今年需求疲软,预计年后生猪进入去库存阶段非食品居住类方面1月份出现上涨,带动CPI上涨0.18个百分点,旅游和家庭服务及维修加工服务价格快速上涨,节日效应明显。2月份翘尾影响约为1.4%,春节效应结束物价环比会出现下跌,观察近期蔬菜价格已有所回落,预计2月份物价同比跌破2%。由于翘尾原因,预计2季度物价同比高于1季度。

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